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      行業規模以上酒企數量遞減,形成強者恒強格局

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      人氣:-發表時間:2019-07-16 09:08【

      高端酒需求穩定。目前,我國白酒消費主要是以商務和個人消費為主導。隨著我國居民收入分化逐步加劇,高收入及低收入群體人均可支配收入同比增速呈現穩中有升,表明其消費能力較為穩定。我們認為,高端白酒市場需求保持較為穩健,低端品牌白酒市場需求提升,而隨著中間部分群體消費能力放緩,其對中間價格帶的白酒需求將隨之放緩。

      截止2018年,規模以上白酒企業為1445家,較2017年已減少148家。收入方面,2018年規模以上白酒企業銷售收入為5363億元,同比增長13%;利潤總額為1250億元,同比增長30%。在整體行業產量下降,酒企數量持續縮減的背景下,我國規模以上白酒企業不管是收入還是盈利均保持較高增速。我們認為,大規模酒企逐步獲得小酒企份額,分散產能逐步退出市場,行業集中度正在加速提升,形成強者恒強格局。

      整體上市酒企業績呈現明顯馬太效應。再從19家上市酒企業績看,18/19Q1白酒上市公司收入同增25.7%/22.6%,凈利潤同增33.1%/28.2%。其中,高端酒企“茅五洋瀘”總營收為1508.46億,已占19家上市酒企的73.29%,行業馬太效應明顯。另一方面,19家上市酒企盈利水平分層越發明顯,高端、次高端及低端龍頭酒企隨著市場份額提升,業績均實現兩位數增長,而中小地方酒企隨著市場份額逐步縮小,盈利能力逐步下滑。

      待酒企終端零售價格理順,供貨價格提升可期。從白酒批發價格方面來看,進入19年,白酒漲價潮再度來襲,高端白酒卡位千元價格帶,多次提升終端零售價格;次高端白酒紛紛提價,搶占高端白酒提價后的空白價格帶;低端龍頭酒企搶占各低端價格帶,布局市場實力提價。我們認為,此次白酒行業集體提價主要是以提升終端零售價為主,隨著下游市場順利接受各級白酒價格帶提升,以及酒企的品牌提價空間打開后,酒企將進入提升供貨價格階段,供貨價格提升有助酒企盈利能力進一步提升。

      優選各價格帶龍頭酒企。展望19下半年,結合我們對白酒需求端及供給端分析,我們認為,1)目前,白酒行業強者恒強格局越發顯現,隨著行業產量持續調整,價格帶逐步區分,整體行業集中度進一步提升,高端白酒穩健性越發凸顯; 2)隨著次高端白酒競爭格局逐步加劇,銷量增長更多是優勢市場的存量競爭,龍頭酒企加快推進渠道扁平化建設,理順終端價格及渠道利潤,從而實現存量市場份額增長; 3)目前,低端酒行業集中度極低,龍頭低端酒企有望依靠高性價比、渠道全國化等優勢,搶占其他中小低端酒市場份額,從中脫穎而出。

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